TORONTO–(BUSINESS WIRE)–DBRS Limited (DBRS Morningstar) ha asignado una calificaci\u00f3n de Emisor y de Bonos S\u00e9nior Garantizados (los Bonos) de BBB al F\u00fatbol Club Barcelona (FCB o el Club) con tendencia estable. Las calificaciones reflejan la fortaleza de la marca ic\u00f3nica del Club, las fuentes diversificadas de ingresos predecibles, las tendencias favorables del mercado y la geograf\u00eda de Barcelona, y los beneficios de la inversi\u00f3n del FCB en su proyecto de renovaci\u00f3n del estadio. Las calificaciones tambi\u00e9n tienen en cuenta la importancia del rendimiento en el campo, el aumento de los costes y la inversi\u00f3n para seguir siendo competitivos, el riesgo de ejecuci\u00f3n del proyecto y el grado relativamente alto de apalancamiento financiero del Club. Los Bonos est\u00e1n garantizados por un inter\u00e9s prioritario en los ingresos del FCB por derechos audiovisuales y la cuenta bancaria en la que se depositan los ingresos audiovisuales. Los Bonos tambi\u00e9n tienen un derecho de recurso contra el Club sin garant\u00eda.<\/p>\n
El FCB es una de las franquicias m\u00e1s populares del deporte m\u00e1s popular del mundo. Fundado en 1899, el Club ha ganado un total de 83 trofeos nacionales e internacionales, incluidos 26 t\u00edtulos de LaLiga y cinco t\u00edtulos de la Union of European Football Association (UEFA) Champions League (CL). Este \u00e9xito ha dado lugar a una gran y apasionada base de aficionados a nivel mundial con m\u00e1s de 140 000 socios y m\u00e1s de 400 millones de seguidores en las redes sociales en todo el mundo. El Club juega sus partidos en casa en el Spotify Camp Nou (Camp Nou o el Estadio), el estadio m\u00e1s grande de Europa con capacidad para 99354 espectadores.<\/p>\n
El \u00e9xito del FCB en el terreno de juego y la capacidad de monetizar su marca le llevaron a obtener unos ingresos s\u00f3lidos y constantes antes de la aparici\u00f3n de la pandemia de la enfermedad del coronavirus (COVID-19) en 2020. Los ingresos crecieron hasta los 854 millones de euros en el ejercicio 2019, frente a los 620 millones de euros del ejercicio 2016. La rentabilidad se mantuvo relativamente estable a lo largo de este periodo, ya que el Club sigui\u00f3 invirtiendo en su plantilla. El EBITDA, excluyendo las ganancias por traspasos de jugadores, fue de 71 millones de euros en el ejercicio 2019, frente a los 92 millones de euros del ejercicio 2016. Al incluir las ganancias por traspasos de jugadores, el EBITDA ajustado alcanz\u00f3 los 171 millones de euros en el ejercicio de 2019, frente a los 139 millones de euros del ejercicio de 2016. Las m\u00e9tricas crediticias clave fueron s\u00f3lidas a lo largo de 2019, ya que el Club mantuvo una deuda m\u00ednima.<\/p>\n
Durante la pandemia, el perfil crediticio del FCB se debilit\u00f3 porque el Club jug\u00f3 muchos de sus partidos con restricciones de capacidad, lo que afect\u00f3 considerablemente a los ingresos. Con unas n\u00f3minas relativamente altas que pagar antes de la pandemia de coronavirus, el FCB sufri\u00f3 p\u00e9rdidas significativas en los ejercicios 2020 y 2021. Tras el nombramiento la nueva junta directiva, el Club se someti\u00f3 a una exhaustiva auditor\u00eda y tom\u00f3 medidas para reducir los costes salariales mediante la venta de jugadores como Lionel Messi, la reestructuraci\u00f3n de contratos y la emisi\u00f3n de Bonos para obtener liquidez. Desde entonces, el Club ha tomado medidas adicionales para mejorar su balance, que incluye la venta del 25 % de su participaci\u00f3n en los derechos audiovisuales de LaLiga para los pr\u00f3ximos 25 a\u00f1os por 518,8 millones de euros, as\u00ed como la amortizaci\u00f3n de 125 millones de euros de deuda. Adem\u00e1s, debido a que el gobierno espa\u00f1ol levant\u00f3 las restricciones de capacidad para la temporada 2021-2022, DBRS Morningstar espera que el FCB tenga ingresos netos positivos en el ejercicio 2022.<\/p>\n
ESPAI BAR\u00c7A<\/p>\n
En una operaci\u00f3n separada, el FCB se someter\u00e1 a una importante renovaci\u00f3n del estadio (el Proyecto). El Club tiene la intenci\u00f3n de gastar hasta 1500 millones de euros en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os para mejorar el Camp Nou y el campus circundante. El proyecto ampliar\u00e1 la capacidad del estadio hasta 105 000 espectadores, incluir\u00e1 un doble anillo VIP entre la segunda y la tercera grada, a\u00f1adir\u00e1 una nueva cubierta y mejorar\u00e1 las opciones de comida y bebida, entre otras mejoras en el campus. El Proyecto aumentar\u00e1 considerablemente los ingresos del Club gracias a los nuevos patrocinios del estadio, incluido el acuerdo de derechos de nombre recientemente anunciado con Spotify, as\u00ed como a los asientos de primera clase adicionales, los restaurantes y las entradas al museo. Aunque DBRS Morningstar espera que la financiaci\u00f3n anticipada de la deuda de hasta 1500 millones de euros asociada al Proyecto est\u00e9 reservada al Club, DBRS Morningstar ha tenido en cuenta el Proyecto en su an\u00e1lisis. Como tal, DBRS Morningstar utiliza el ejercicio 2026 como base para su evaluaci\u00f3n del riesgo financiero, cuando toda la deuda relacionada con el Proyecto est\u00e9 pendiente y los ingresos y el flujo de caja de esta inversi\u00f3n comiencen a materializarse. DBRS Morningstar se\u00f1ala que el FCB espera jugar sus partidos en casa fuera del Camp Nou en la temporada 2023-2024 para facilitar la construcci\u00f3n del Estadio, lo que tendr\u00e1 un impacto negativo temporal en los ingresos.<\/p>\n
PRON\u00d3STICO<\/p>\n
DBRS Morningstar espera que el perfil de beneficios del FCB se fortalezca tras la finalizaci\u00f3n de la renovaci\u00f3n del Estadio y apoye las calificaciones actuales. DBRS Morningstar prev\u00e9 que los ingresos aumenten significativamente por encima de los 1000 millones de euros en el ejercicio 2026, impulsados por el crecimiento de los d\u00edas de partido asociado al Proyecto, el aumento de los contratos de transmisi\u00f3n que entrar\u00e1n en vigor y los nuevos acuerdos de patrocinio. Las previsiones de ingresos de DBRS Morningstar asumen que el Club se clasifica para la CL cada a\u00f1o y alcanza la fase de cuartos de final. DBRS Morningstar espera que los costes de los jugadores del FCB sigan disminuyendo hasta alcanzar un nivel m\u00e1s sostenible de aproximadamente 500 millones de euros en el ejercicio 2023 y que a partir de entonces crezcan en l\u00ednea con los ingresos. Como consecuencia, DBRS Morningstar cree que el EBITDA, sin incluir las ganancias por traspasos de jugadores, crecer\u00e1 hasta m\u00e1s de 200 millones de euros en el ejercicio 2026.<\/p>\n
En su hip\u00f3tesis de deuda consolidada, DBRS Morningstar incluye los Bonos, 1500 millones de euros de deuda relacionada con el Proyecto y aproximadamente 150 millones de euros de l\u00edneas de cr\u00e9dito renovables del Club. Sobre una base consolidada, DBRS Morningstar espera que la relaci\u00f3n entre la deuda y el EBITDA sea de aproximadamente 8,5 veces (x) en el ejercicio 2026 (2,6x al excuil la deuda del Proyecto) y que mejore constantemente a partir de entonces debido al crecimiento del EBITDA, as\u00ed como a la amortizaci\u00f3n del principal de los Bonos y de la deuda del Proyecto. Si bien la deuda sobre el EBITDA es elevada en relaci\u00f3n con sus hom\u00f3logos en una categor\u00eda de calificaci\u00f3n similar, DBRS Morningstar considera que el bajo grado de endeudamiento de FCB en relaci\u00f3n con su valor de franquicia, que Forbes estima en 5000 millones de d\u00f3lares, mitiga este riesgo.<\/p>\n
La calificaci\u00f3n de Bonos S\u00e9nior Garantizados se aplica a los siguientes Private Place Numbers: E5444# AD6, E5444# AE4, E5444# AF1, E5444# AG9, E5444# AH7 y E5444# AJ3.<\/p>\n
FACTORES DE CALIFICACI\u00d3N<\/p>\n
Si las m\u00e9tricas crediticias se ven afectadas por unos ingresos de explotaci\u00f3n inferiores a los previstos o por un aumento de la deuda debido a los excesos de costes o a los traspasos de jugadores financiados por la deuda, DBRS Morningstar podr\u00eda considerar una acci\u00f3n de calificaci\u00f3n negativa. Una vez que se haya completado la renovaci\u00f3n del estadio y el Club haya reembolsado parte del principal de los Bonos y la deuda del Proyecto, DBRS Morningstar podr\u00eda considerar una acci\u00f3n de calificaci\u00f3n positiva.<\/p>\n
CONSIDERACIONES AMBIENTALES, SOCIALES Y DE GOBIERNO CORPORATIVO<\/p>\n
No hubo ning\u00fan factor Ambiental\/Social\/de Gobierno corporativo (ESG) que tuviera un efecto importante o relevante en el an\u00e1lisis del cr\u00e9dito.<\/p>\n
Una descripci\u00f3n de c\u00f3mo DBRS Morningstar considera los factores ESG dentro del marco anal\u00edtico de DBRS Morningstar puede encontrarse en los DBRS Morningstar Criteria: Approach to Environmental, Social, and Governance Risk Factors in Credit Ratings (Criterios DBRS Morningstar: enfoque de los factores de riesgo ambiental, social y de gobierno corporativo en las calificaciones crediticias) en https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/research\/396929\/dbrs-morningstar-criteria-approach-to-environmental-social-and-governance-risk-factors-in-credit-ratings.<\/p>\n
Notas:<\/p>\n
Todas las cifras son en euros, salvo que se indique lo contrario.<\/p>\n
La metodolog\u00eda principal es Rating Sports Franchises and Stadium Financings (3 de febrero de 2022), https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/research\/391882\/rating-sports-franchises-and-stadium-financings, que puede encontrarse en dbrsmorningstar.com en la secci\u00f3n Methodologies & Criteria. Otras metodolog\u00edas aplicables son los DBRS Morningstar Criteria: Approach to Environmental, Social, and Governance Risk Factors in Credit Ratings (17 de mayo de 2022), https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/research\/396929\/dbrs-morningstar-criteria-approach-to-environmental-social-and-governance-risk-factors-in-credit-ratings.<\/p>\n
La informaci\u00f3n reglamentaria relacionada con el Instrumento Nacional 25-101 en relaci\u00f3n con las organizaciones de calificaci\u00f3n designadas se incorpora por referencia y puede encontrarse haciendo clic en el enlace bajo Related Documents (Documentos relacionados) o poni\u00e9ndose en contacto con nosotros en info@dbrsmorningstar.com.<\/p>\n
La entidad calificada o sus entidades vinculadas participaron en el proceso de calificaci\u00f3n de esta acci\u00f3n de calificaci\u00f3n. DBRS Morningstar tuvo acceso a las cuentas y otros documentos internos relevantes de la entidad calificada o de sus entidades vinculadas en relaci\u00f3n con esta acci\u00f3n de calificaci\u00f3n.<\/p>\n
Esta calificaci\u00f3n est\u00e1 avalada por DBRS Ratings Limited para su uso en el Reino Unido, y por DBRS Ratings GmbH para su uso en la Uni\u00f3n Europea, respectivamente. Las siguientes informaciones reglamentarias adicionales se aplican a las calificaciones refrendadas:<\/p>\n
Esta calificaci\u00f3n se refiere a un instrumento financiero de nueva emisi\u00f3n. Se trata de la primera calificaci\u00f3n de DBRS Morningstar sobre este instrumento financiero.<\/p>\n
Las condiciones que conducen a la asignaci\u00f3n de una tendencia Negativa o Positiva se resuelven generalmente en un periodo de 12 meses. Las tendencias y calificaciones de DBRS Morningstar son objeto de vigilancia peri\u00f3dica.<\/p>\n
Para m\u00e1s informaci\u00f3n sobre las tasas hist\u00f3ricas de incumplimiento de DBRS Morningstar publicadas por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) en un repositorio central, v\u00e9ase https:\/\/cerep.esma.europa.eu\/cerep-web\/statistics\/defaults.xhtml. DBRS Morningstar entiende que la Financial Conduct Authority (FCA) puede publicar m\u00e1s informaci\u00f3n sobre las tasas hist\u00f3ricas de incumplimiento de DBRS Morningstar en su p\u00e1gina web: https:\/\/www.fca.org.uk\/firms\/credit-rating-agencies.<\/p>\n
Analista principal: Michael Goldberg, vicepresidente s\u00e9nior
\nPresidente del Comit\u00e9 de Calificaci\u00f3n: Arthi Sambasivan, director general
\nFecha de calificaci\u00f3n inicial: 9 de agosto de 2022<\/p>\n
Para m\u00e1s informaci\u00f3n sobre este cr\u00e9dito o sobre este sector, visite www.dbrsmorningstar.com o p\u00f3ngase en contacto con nosotros en info@dbrsmorningstar.com.<\/p>\n
DBRS Limited
\nDBRS Tower, 181 University Avenue, Suite 700
\nToronto, ON M5H 3M7 Canad\u00e1
\nTel. +1 416 593-5577<\/p>\n
— Calificaci\u00f3n de las franquicias deportivas y de la financiaci\u00f3n de los estadios (3 de febrero de 2022), https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/research\/391882\/rating-sports-franchises-and-stadium-financings.<\/p>\n
— DBRS Morningstar Criteria: Approach to Environmental, Social, and Governance Risk Factors in Credit Ratings (17 de mayo de 2022), https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/research\/396929\/dbrs-morningstar-criteria-approach-to-environmental-social-and-governance-risk-factors-in-credit-ratings.<\/p>\n
Calificaciones<\/p>\n
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Fecha de emisi\u00f3n<\/p>\n
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Calificaci\u00f3n de la deuda<\/p>\n
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Calificaci\u00f3n<\/p>\n
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Tendencia<\/p>\n
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Acci\u00f3n<\/p>\n
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Atributos<\/p>\n
10-ago-22<\/p>\n
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Calificaci\u00f3n del emisor<\/p>\n
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BBB<\/p>\n
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Stb<\/p>\n
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Nueva calificaci\u00f3n<\/p>\n
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CA U E<\/p>\n
10-ago-22<\/p>\n
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Bonos s\u00e9nior garantizados<\/p>\n
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BBB<\/p>\n
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Stb<\/p>\n
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Nueva calificaci\u00f3n<\/p>\n
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CA U E<\/p>\n
Para ver la calificaci\u00f3n completa y la p\u00e1gina del emisor, pulse aqu\u00ed: https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/issuers\/28786\/fc-barcelona<\/p>\n
El grupo de empresas DBRS Morningstar est\u00e1 formado por DBRS, Inc. (Delaware, EE. UU.)(NRSRO, filial de DRO); DBRS Limited (Ontario, Canad\u00e1)(DRO, filial de NRSRO); DBRS Ratings GmbH (Fr\u00e1ncfort, Alemania)(EU).)(NRSRO, filial de DRO); DBRS Limited (Ontario, Canad\u00e1)(DRO, filial de NRSRO); DBRS Ratings GmbH (Fr\u00e1ncfort, Alemania)(EU CRA, filial de NRSRO, filial de DRO); y DBRS Ratings Limited (Inglaterra y Gales)(UK CRA, filial de NRSRO, filial de DRO).<\/p>\n
Puede encontrar m\u00e1s informaci\u00f3n sobre los registros, las autorizaciones y las autoridades reguladoras del grupo de empresas DBRS Morningstar en https:\/\/www.dbrsmorningstar.com\/research\/225752\/highlights.pdf.<\/p>\n
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Prevalece la versi\u00f3n en ingl\u00e9s de este comunicado de prensa.<\/p>\n
El comunicado en el idioma original, es la versi\u00f3n oficial y autorizada del mismo. La traducci\u00f3n es solamente un medio de ayuda y deber\u00e1 ser comparada con el texto en idioma original, que es la \u00fanica versi\u00f3n del texto que tendr\u00e1 validez legal.
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\nDennis Ferreira – European.Communications@dbrsmorningstar.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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