El fideicomiso, pieza clave de las asociaciones p\u00fablico-privadas
\u200bLas alianzas p\u00fablico-privadas son un mecanismo que permite ganar eficiencia y efectividad.\u200b<\/p>\n\n\n\n
Con la Ley 47-20 de Alianzas P\u00fablico-Privadas (APP), aprobada a inicios del a\u00f1o 2020, el pa\u00eds cuenta con una herramienta poderosa para incentivar las inversiones en proyectos de envergadura, que sirvan de palanca para la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n
La legislaci\u00f3n establece que una APP re\u00fane, bajo un proyecto de inter\u00e9s social de largo plazo, a agentes p\u00fablicos y privados que trabajan de forma mancomunada para lograr la provisi\u00f3n, gesti\u00f3n u operaci\u00f3n de bienes y servicios de alto impacto para la sociedad.<\/p>\n\n\n\n
En este sentido, la inversi\u00f3n total o parcial proviene usualmente de los agentes privados participantes, en tanto el sector p\u00fablico aporta bienes tangibles e intangibles al proyecto. La remuneraci\u00f3n a los inversionistas se asocia al desempe\u00f1o de la iniciativa, seg\u00fan haya sido acordado en el contrato.\u200b<\/p>\n\n\n\n
Partiendo de este contexto que proporciona la ley, y viendo la experiencia que durante a\u00f1os han venido desarrollando otras naciones de la regi\u00f3n con \u00e9xito, vemos c\u00f3mo la evidencia latinoamericana indica que el uso del fideicomiso como veh\u00edculo para la estructuraci\u00f3n de las APP es la v\u00eda preferida frente a otro tipo de sociedades de objeto exclusivo.<\/p>\n\n\n\n
Las APP en Latinoam\u00e9rica<\/p>\n\n\n\n
En Latinoam\u00e9rica el uso de las APP ha tenido un alto impacto y gran aceptaci\u00f3n, tanto para el desarrollo de proyectos de gran escala, as\u00ed como para diversos sectores econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n
Un ejemplo de proyectos que pudieran perfectamente aplicarse en nuestro pa\u00eds es el caso de Colombia. All\u00e1 utilizaron una APP con una vigencia de hasta 30 a\u00f1os para la construcci\u00f3n, explotaci\u00f3n, operaci\u00f3n y mantenimiento de m\u00e1s de 8,000 kil\u00f3metros de carretera. Dicha infraestructura conlleva una inversi\u00f3n de US$25,000 millones por parte de los sectores p\u00fablico y privado.<\/p>\n\n\n\n
Asimismo, en M\u00e9xico podemos ver buenos ejemplos, en los que se acordaron la creaci\u00f3n de importantes APP para desarrollar zonas con poca infraestructura.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n en Per\u00fa tenemos buenas iniciativas para promover infraestructuras importantes, que se realizaron utilizando fideicomisos como el veh\u00edculo para manejar la APP.<\/p>\n\n\n\n
En estos tres ejemplos la figura del fideicomiso fue el instrumento elegido por los gobiernos de los pa\u00edses para ejecutar estas alianzas.<\/p>\n\n\n\n
Otros pa\u00edses como Brasil, Ecuador y Chile tambi\u00e9n han utilizado las asociaciones p\u00fablico-privadas para impulsar importantes planes de desarrollo de infraestructuras, tales como: aeropuertos, carreteras, hospitales, redes del sector energ\u00e9tico y telecomunicaciones, entre otros.<\/p>\n\n\n\n
La oportunidad dominicana<\/p>\n\n\n\n
Bajo este esquema, tambi\u00e9n pudiesen replicarse muchas iniciativas en la Rep\u00fablica Dominicana. El pa\u00eds necesita duplicar el monto de la inversi\u00f3n en infraestructura hasta llegar a aproximadamente 5% del PIB cada a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Es cierto que la ley no establece la obligatoriedad de la utilizaci\u00f3n de los fideicomisos para la creaci\u00f3n y desarrollo de APP. Sin embargo, en la pr\u00e1ctica, como hemos visto, esta es la figura m\u00e1s utilizada.<\/p>\n\n\n\n
La raz\u00f3n es sencilla: la participaci\u00f3n de una fiduciaria en una APP brinda la seguridad de que un tercero, independiente y neutral, se asegure que las reglas establecidas en el negocio p\u00fablico-privado se lleven a cabo.<\/p>\n\n\n\n
Una fiduciaria es el garante de la sociedad civil para velar por el desarrollo y el buen t\u00e9rmino de estos proyectos de importancia, ya que vigila el estricto cumplimiento de los acuerdos firmados entre el ente o entes privados y el gobierno u otra entidad p\u00fablica durante toda la vigencia del contrato.<\/p>\n\n\n\n
Garant\u00eda para la inversi\u00f3n privada<\/p>\n\n\n\n
Visto desde la perspectiva de la inversi\u00f3n privada, el fideicomiso transparenta las inversiones y da seguridad para que el sector privado participe y ponga su dinero en proyectos del Estado, con reglas claras desde su inicio.<\/p>\n\n\n\n
En el contrato firmado por las partes queda definido, entre otras cosas: las obligaciones y responsabilidades de cada una, la forma de mitigar los riesgos durante la vigencia de la alianza, los mecanismos de resoluci\u00f3n de conflictos, si existiesen; as\u00ed como las condiciones en las que se realizar\u00e1 la distribuci\u00f3n de beneficios.<\/p>\n\n\n\n
Para estos fines, la fiduciaria velar\u00e1, de manera transparente, por su fiel cumplimiento, brindando seguridad para las partes.<\/p>\n\n\n\n
En adici\u00f3n, una caracter\u00edstica que es importante resaltar es que el fideicomiso puede establecer cualquier mecanismo de gobierno corporativo para la toma de decisiones de negocios dentro de la alianza, sin contradecir ninguna ley existente.<\/p>\n\n\n\n
Participaci\u00f3n en el mercado de valores<\/p>\n\n\n\n
Otra de las virtudes de utilizar el fideicomiso como veh\u00edculo de administraci\u00f3n de una APP es que, de as\u00ed acordarse entre las partes, puede acceder al mercado de valores en cualquier momento desde su constituci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Ese fideicomiso se convierte as\u00ed en un fideicomiso de oferta p\u00fablica, que abre a la sociedad la posibilidad de participar en estos proyectos de envergadura p\u00fablico-privados, facilitando a las familias una v\u00eda para construir su patrimonio a trav\u00e9s del mercado de valores, al tiempo que se apoya el desarrollo del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
En cuanto al tipo de fideicomiso de oferta p\u00fablica es doble. Podr\u00edan ser de renta variable, donde el inversionista recibir\u00eda un porcentaje de las utilidades que genere la APP durante la vigencia del contrato y al concluir el fideicomiso un valor por su finalizaci\u00f3n; o de renta fija, donde el fideicomiso emite bonos corporativos y el inversionista recibe una tasa de inter\u00e9s sobre su inversi\u00f3n y luego del plazo de vencimiento del bono recuperar\u00eda dicha inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Elegir entre renta fija y renta variable depender\u00e1 de la estructura de inversi\u00f3n que necesita la APP para ejecutar el proyecto para cada fase de su ejecuci\u00f3n y administraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Cada APP tiene necesidades diferentes\u200b<\/p>\n\n\n\n
Cada APP es diferente y cada APP necesita su propio an\u00e1lisis. Todo va a depender del momento y el tipo de asociaci\u00f3n que se est\u00e9 analizando.<\/p>\n\n\n\n
No es lo mismo el fondeo de un proyecto en su etapa inicial, donde no se est\u00e1n generando flujos y el riesgo es mayor por ser las primeras fases de la inversi\u00f3n, que el necesario para las fases posteriores, en las que ya la alianza est\u00e1 generando ingresos y por tanto el nivel de riesgo es diferente.<\/p>\n\n\n\n
Probablemente, en alguna fase lo m\u00e1s factible sea simplemente un financiamiento bancario tradicional o el aporte de patrimonio de los accionistas y en otra fase es posible que lo mejor sea ir al mercado de capitales.<\/p>\n\n\n\n
La estructuraci\u00f3n de la emisi\u00f3n es la que define el mercado objetivo al que se dirige.<\/p>\n\n\n\n
Cada fase tiene niveles de riesgo y fondeo diferentes. En el Grupo Popular, por ejemplo, contamos con todas las herramientas para definir este proceso seg\u00fan la mejor conveniencia de la APP.<\/p>\n\n\n\n
Nuestra \u00c1rea de Banca de Inversi\u00f3n y el puesto de bolsa Inversiones Popular tienen una amplia experiencia en la estructuraci\u00f3n de emisiones, raz\u00f3n por la cual podemos dise\u00f1ar el esquema m\u00e1s adecuado de levantamiento de fondos para cada fase, dentro de una Alianza P\u00fablico Privada.<\/p>\n\n\n\n
Cuando se va al mercado de capitales, de acuerdo a la estructura de capital de la APP, los especialistas analizar\u00e1n qu\u00e9 instrumento es el m\u00e1s favorable, si renta variable o renta fija.<\/p>\n\n\n\n
Si se define que el proyecto de APP se abre al mercado de valores, puede acudir bajo la emisi\u00f3n de un fideicomiso de oferta p\u00fablica, que podr\u00eda colocar emisiones entre inversionistas institucionales y tambi\u00e9n entre el p\u00fablico inversionista en general.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n se podr\u00eda dise\u00f1ar la participaci\u00f3n de un fondo de inversi\u00f3n en la APP, ya sea como inversionista o acreedor, permitiendo a los inversionistas del fondo de inversi\u00f3n ser parte igualmente de dicha asociaci\u00f3n p\u00fablico-privada.<\/p>\n\n\n\n
La ventaja es que este fondo de inversi\u00f3n puede ser administrado por nuestra filial AFI Popular, facilitando el proceso de administraci\u00f3n y diversificando adem\u00e1s el riesgo del proyecto.<\/p>\n\n\n\n
Respuesta a los desaf\u00edos<\/p>\n\n\n\n
En conclusi\u00f3n, Rep\u00fablica Dominicana tiene una gran oportunidad para desarrollar estas APP de forma transparente y garantista, apoy\u00e1ndose en la figura del fideicomiso y sus ventajas.<\/p>\n\n\n\n
En momentos como los actuales, ante una sociedad llena de desaf\u00edos y necesitada de fomentar un modelo de crecimiento sostenible, las APP son el instrumento efectivo para ejecutar las obras necesarias para impulsar el desarrollo del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
El Estado requiere una inyecci\u00f3n extraordinaria de fondos para ejecutar todos los proyectos requeridos que sienten las bases del desarrollo del pa\u00eds y tiene la capacidad de atraer los capitales necesarios para que los inversionistas privados ejecuten esos proyectos de infraestructura p\u00fablica en su nombre, con una rentabilidad adecuada para todos los participantes.<\/p>\n\n\n\n
Es all\u00ed donde las APP juegan un rol importante para reactivar la econom\u00eda dominicana, un punto cr\u00edtico ante una crisis econ\u00f3mica de gran proporci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Adicionalmente, las APP van alineadas totalmente al objetivo n\u00famero 17 de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas, que precisamente promueve la generaci\u00f3n de alianzas a todos los niveles para lograr las metas de desarrollo de la Agenda 2030.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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