{"id":75471,"date":"2026-01-14T23:15:19","date_gmt":"2026-01-15T03:45:19","guid":{"rendered":"https:\/\/elmundodelosnegocios.com.do\/v1\/?p=75471"},"modified":"2026-01-14T23:15:21","modified_gmt":"2026-01-15T03:45:21","slug":"puntualizaciones-metodologicas-sobre-la-estimacion-del-valor-agregado-del-sector-financiero-y-el-crecimiento-economico-dominicano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elmundodelosnegocios.com.do\/v1\/puntualizaciones-metodologicas-sobre-la-estimacion-del-valor-agregado-del-sector-financiero-y-el-crecimiento-economico-dominicano\/","title":{"rendered":"Puntualizaciones metodol\u00f3gicas sobre la estimaci\u00f3n del valor agregado del sector financiero y el crecimiento econ\u00f3mico dominicano"},"content":{"rendered":"\n

El Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD), en el inter\u00e9s de mantener debidamente edificados a los agentes econ\u00f3micos y al p\u00fablico en general y en su calidad de responsable de la compilaci\u00f3n del sistema de cuentas nacionales del pa\u00eds, considera oportuno realizar algunas precisiones t\u00e9cnicas sobre la metodolog\u00eda de medici\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica intermediaci\u00f3n financiera, seguros y actividades conexas y su aporte al producto interno bruto (PIB), sustentadas en las mejores pr\u00e1cticas internacionales aplicables a la elaboraci\u00f3n de estad\u00edsticas macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Marco general de las cuentas nacionales
Las cuentas nacionales constituyen un sistema estad\u00edstico integral que organiza y registra de manera coherente las transacciones econ\u00f3micas, permitiendo analizar la producci\u00f3n, la generaci\u00f3n y distribuci\u00f3n del ingreso y el uso de los recursos. Este sistema constituye la base para el an\u00e1lisis econ\u00f3mico, la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas p\u00fablicas y la toma de decisiones de los agentes econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, las cuentas nacionales con periodicidad anual se elaboran aplicando los lineamientos del Sistema de Cuentas Nacionales 2008 (SCN 2008), marco metodol\u00f3gico internacional, elaborado en conjunto por Naciones Unidas, Comisi\u00f3n Europea, Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3mico (OCDE), Fondo Monetario Internacional (FMI) y Banco Mundial. Estas estimaciones se sustentan en investigaciones exhaustivas a nivel de empresas p\u00fablicas y privadas, censos, encuestas, registros administrativos, estad\u00edsticas de producci\u00f3n y precios, as\u00ed como en los estados financieros de las distintas unidades econ\u00f3micas y constituyen la base fundamental sobre el cual se estructuran los distintos componentes del sistema de cuentas nacionales, como es el caso de los agregados macroecon\u00f3micos del PIB trimestral y el indicador mensual de actividad econ\u00f3mica (IMAE).<\/p>\n\n\n\n

A partir de la estructura de las cuentas nacionales anuales se desarrollan las estimaciones de alta frecuencia, las cuales se elaboran conforme a las recomendaciones del Manual de Cuentas Nacionales Trimestrales de 2017 del FMI. Estas estimaciones permiten dar seguimiento oportuno a la evoluci\u00f3n de las actividades econ\u00f3micas y facilitan la toma de decisiones de pol\u00edtica en la coyuntura, preservando coherencia conceptual y metodol\u00f3gica con las cuentas anuales.<\/p>\n\n\n\n

Es importante destacar que, para la compilaci\u00f3n del sistema de cuentas nacionales, el Banco Central ha contado con la asistencia t\u00e9cnica de consultores externos y de organismos internacionales, especialmente del Fondo Monetario Internacional.<\/p>\n\n\n\n

El sector financiero en las cuentas nacionales
La actividad intermediaci\u00f3n financiera, seguros y actividades conexas se presenta de forma consolidada en las cuentas nacionales e incluye: i) servicios financieros, exceptuando seguros y fondos de pensiones; ii) servicios de seguros y fondos de pensiones; iii) servicios auxiliares financieros, de seguros y de fondos de pensiones.<\/p>\n\n\n\n

Los servicios financieros comprenden los ofrecidos por el Banco Central, bancos m\u00faltiples, bancos de ahorro y cr\u00e9dito, corporaciones de cr\u00e9dito, asociaciones de ahorro y pr\u00e9stamos, fondos de inversi\u00f3n y cooperativas. Por otro lado, en los servicios de seguros y fondos de pensiones participan las compa\u00f1\u00edas aseguradoras, reaseguradoras y las administradoras de riesgo de salud (ARS) y fondos de pensiones. Por \u00faltimo, los servicios auxiliares financieros son ofrecidos por entidades que no asumen la propiedad de los activos y pasivos financieros que administran; servicios prestados por los puestos de bolsa, las administradoras de fondos de inversi\u00f3n, las administradoras de fondos de pensiones (AFP), fiduciarias, agencias de cambio, agentes y corredores de seguros y dem\u00e1s entidades que realizan actividades de supervisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En particular, la actividad intermediaci\u00f3n financiera, seguros y actividades conexas utiliza informaciones procedentes de estados financieros y registros administrativos de las diferentes entidades privadas y p\u00fablicas que la componen, como es el caso del Portal de la Administraci\u00f3n Monetaria y Financiera (PAMF) y dem\u00e1s registros imprescindibles para una estimaci\u00f3n rigurosa y detallada que permita reflejar un alcance m\u00e1s preciso de la actividad.<\/p>\n\n\n\n

Estimaci\u00f3n de los servicios financieros
Los servicios de intermediaci\u00f3n financiera se estiman a partir de los ingresos percibidos por los intermediarios financieros, a trav\u00e9s de comisiones expl\u00edcitas o impl\u00edcitas. Las expl\u00edcitas incluyen ingresos por comisiones de tarjetas de cr\u00e9dito, manejo de cuentas, comisiones por mora, cheques devueltos, retiros de tarjetas de cr\u00e9dito, entre otros cargos e ingresos que generan dichas entidades.<\/p>\n\n\n\n

De igual forma, en el marco del SCN 2008, tambi\u00e9n se incorpora en la producci\u00f3n del sector financiero las comisiones impl\u00edcitas, denominadas servicios de intermediaci\u00f3n financiera medidos indirectamente (SIFMI), las cuales se generan al imputar una comisi\u00f3n por servicios indirectos a todos los pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos ofrecidos por una instituci\u00f3n financiera.<\/p>\n\n\n\n

Los SIFMI se estiman mediante la suma de dos componentes: los SIFMI de pr\u00e9stamos, el cual es el resultado de la diferencia entre los intereses cobrados al deudor y los intereses obtenidos de multiplicar la tasa de referencia pertinente por el stock promedio de pr\u00e9stamos; y los SIFMI de dep\u00f3sitos, definidos por la diferencia entre los intereses obtenidos de multiplicar la tasa de referencia por el stock promedio de dep\u00f3sitos y los intereses pagados a los depositantes.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, los servicios financieros como la gesti\u00f3n de riesgos, la administraci\u00f3n de fondos y la facilitaci\u00f3n de transacciones, se miden indirectamente porque no tienen un precio expl\u00edcito. Su costo se encuentra impl\u00edcito en la diferencia entre las tasas de inter\u00e9s de pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos, y su valor se estima mediante c\u00e1lculos basados en m\u00e1rgenes de inter\u00e9s utilizando una tasa de referencia.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto al Banco Central, la producci\u00f3n m\u00e1s preponderante que se estima son los servicios que no se cobran de forma expl\u00edcita a precios de mercado pero que generan un margen financiero impl\u00edcito, los cuales son de naturaleza colectiva. De esta forma, se genera una producci\u00f3n no de mercado la cual es imputada.<\/p>\n\n\n\n

En tanto que la producci\u00f3n de seguros, tambi\u00e9n conocida como el costo de servicio de seguros, se basa en el principio de sumar las primas recibidas y las primas suplementarias, deduciendo las indemnizaciones. Las primas efectivas corresponden a los montos que paga el asegurado a la compa\u00f1\u00eda de seguros para obtener cobertura, mientras que las primas suplementarias son los ingresos que la aseguradora genera al invertir los fondos acumulados en las reservas y las indemnizaciones son los pagos que realizan las compa\u00f1\u00edas de seguros cuando ocurren los siniestros.<\/p>\n\n\n\n

Estimaciones de alta frecuencia del sector financiero
Para la estimaci\u00f3n de las cuentas trimestrales y mensuales en t\u00e9rminos corrientes de los servicios de intermediaci\u00f3n financiera y los servicios de seguros y reaseguros se utilizan las informaciones provenientes de estados financieros, al igual que en las estimaciones anuales. En particular, los estados financieros del Banco Central, los estados financieros de los intermediarios financieros a trav\u00e9s del PAMF y otros registros clave, cuentan con el nivel de representatividad requerido para llevar a cabo estimaciones con el m\u00e1s alto nivel de precisi\u00f3n posible y que a la vez nos permita contar con un sistema oportuno de informaci\u00f3n para la toma de decisiones en la coyuntura.<\/p>\n\n\n\n

Es preciso recordar que la incorporaci\u00f3n de los SIFMI en las estimaciones de las cuentas del sector financiero, en el \u00e1mbito de las cuentas nacionales anuales, trimestrales y mensuales, responde a un apego estricto y transparente de lo indicado en el SCN 2008.<\/p>\n\n\n\n

Como indica el SCN 2008, la imputaci\u00f3n de los SIFMI en la producci\u00f3n resulta necesaria para reflejar la realidad econ\u00f3mica del sector financiero; no simplemente un ajuste contable. Su incorporaci\u00f3n en la producci\u00f3n del sector forma parte integral de su estimaci\u00f3n, en vista de poder registrar aquellas comisiones resultantes por ofrecer servicios financieros que no se cobran con un precio expl\u00edcito. A tal efecto, es evidente que sin las estimaciones de los SIFMI estar\u00edamos asumiendo una subestimaci\u00f3n de la producci\u00f3n del sector financiero, y por lo tanto, no estar\u00edamos realizando una estimaci\u00f3n apegada a los est\u00e1ndares de las mejores pr\u00e1cticas internacionales vigentes.<\/p>\n\n\n\n

Para ser ilustrativos, en la serie hist\u00f3rica de las cuentas nacionales dominicanas referencia a\u00f1o 2018, el aporte de los SIFMI en la producci\u00f3n de las cuentas del sector financiero se encuentra en torno a 46 %, similar a distintos pa\u00edses de la regi\u00f3n. Por ejemplo, casos como los de Guatemala y Costa Rica con ponderaciones de 58 % y 45 %, respectivamente, sobre la producci\u00f3n total de servicios financieros en las series de sus m\u00e1s recientes compilaciones de referencia, reflejan una muestra de lo sustancial que podr\u00edan ser estos montos respecto a la producci\u00f3n de este tipo de servicios.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido y en inter\u00e9s de explicar al p\u00fablico en general los detalles que sustentan el resultado del desempe\u00f1o del sector financiero en la coyuntura, se presentan a continuaci\u00f3n los detalles seg\u00fan el enfoque de la producci\u00f3n o del valor agregado real del producto interno bruto (PIB) por sectores de origen, el cual es el utilizado en la compilaci\u00f3n de estad\u00edsticas de alta frecuencia, es decir del IMAE y el PIB en su periodicidad trimestral. Posteriormente, se procede tambi\u00e9n a presentar un ejercicio que muestra la consistencia del resultado del crecimiento de enero-noviembre de 2025 de la referida actividad utilizando el enfoque del ingreso o remuneraci\u00f3n a los factores de producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Enfoque de la producci\u00f3n
En primer lugar, es importante puntualizar una distinci\u00f3n metodol\u00f3gica relevante al momento de realizar ejercicios utilizando registros administrativos o estados financieros: la contabilidad gerencial, regida por est\u00e1ndares internacionales, puede diferir de la contabilidad nacional en la clasificaci\u00f3n de transacciones y flujos. En el marco del SCN, no todos los ingresos contables entran dentro de la frontera de la producci\u00f3n, ni todos los gastos son considerados consumo intermedio.<\/p>\n\n\n\n

Por ejemplo, los ingresos o gastos derivados estrictamente de intereses no forman parte del valor agregado bruto de la econom\u00eda, sino que se registran en la Cuenta de Asignaci\u00f3n del ingreso primario para conformar el ingreso nacional bruto. El manual del SCN establece una codificaci\u00f3n espec\u00edfica para cada transacci\u00f3n en una secuencia de cuentas que podr\u00eda discrepar de la contabilidad financiera. Por consiguiente, existen m\u00faltiples flujos econ\u00f3micos que, si bien son fundamentales para la rentabilidad de una empresa, se consolidan en saldos contables distintos al valor agregado dentro de la secuencia completa de cuentas nacionales.<\/p>\n\n\n\n

En este tenor, al aplicar los lineamientos metodol\u00f3gicos correspondientes, es posible emular la estimaci\u00f3n del sector utilizando la informaci\u00f3n procedente de los estados financieros y registros administrativos de entidades p\u00fablicas y privadas, propias de este sector. Al consolidar las comisiones expl\u00edcitas y la producci\u00f3n impl\u00edcita derivada de los SIFMI, y deducir los gastos operativos relacionados (gastos administrativos, seguros, reclamaciones, entre otros), se obtiene un valor agregado corriente de los servicios financieros en su conjunto con un crecimiento nominal de 12.0 % para el per\u00edodo enero-noviembre de 2025. Este dinamismo estuvo encabezado por las otras sociedades monetarias de dep\u00f3sito (banca m\u00faltiple), las cuales poseen una ponderaci\u00f3n en torno al 60.0 % del sector.<\/p>\n\n\n\n

La expansi\u00f3n de 7.3 % registrada por el sector intermediaci\u00f3n financiera, seguros y actividades conexas responde estrictamente a la precisi\u00f3n metodol\u00f3gica de las cuentas nacionales, las cuales utilizan \u00edndices de precios espec\u00edficos y diferenciados para cada subsector y mes, capturando con mayor fidelidad la estructura de costos propia de la intermediaci\u00f3n financiera. Si se quisiera realizar una estimaci\u00f3n aproximada utilizando la variaci\u00f3n promedio interanual del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) del per\u00edodo enero-noviembre de 2025 (3.77 %) como deflactor, el resultado obtenido fuese de 8.0 %. La brecha entre ambas cifras se explica por el uso de los referidos \u00edndices de precios diferenciados, tal como se ilustra en la tabla presentada en la siguiente secci\u00f3n de este documento.<\/p>\n\n\n\n

Enfoque del ingreso
Es pertinente se\u00f1alar que, el Departamento de Cuentas Nacionales y Estad\u00edsticas Econ\u00f3micas utiliza registros administrativos detallados cuya granularidad es de car\u00e1cter confidencial y de acceso restringido, lo cual imposibilita a analistas externos replicar con exactitud el enfoque de la producci\u00f3n bajo los mismos par\u00e1metros metodol\u00f3gicos. No obstante, existen v\u00edas alternativas para validar la coherencia de las cifras publicadas, por lo que los interesados pudieran elaborar un ejercicio a trav\u00e9s del enfoque del ingreso, aprovechando la disponibilidad de informaci\u00f3n p\u00fablica que caracteriza al subsector financiero siempre y cuando se apliquen las consideraciones metodol\u00f3gicas pertinentes.<\/p>\n\n\n\n

Al respecto, el valor agregado por la v\u00eda del ingreso se compone principalmente de las remuneraciones de los asalariados (sueldos, salarios y contribuciones sociales) y el excedente bruto de explotaci\u00f3n (EBE). Sobre esto, se debe advertir que el EBE representa el valor generado por la producci\u00f3n una vez deducidos los costos laborales e impuestos a la producci\u00f3n, pero antes de considerar la depreciaci\u00f3n de activos fijos, el pago de intereses y los impuestos sobre la renta. Estos \u00faltimos no forman parte del valor agregado, sino que se registran en la cuenta de asignaci\u00f3n del ingreso primario, cuyo resultado es el ingreso nacional bruto. Por consiguiente, el excedente bruto de explotaci\u00f3n no resulta equivalente a la utilidad neta contable; t\u00e9cnicamente, constituye la base econ\u00f3mica que, en la secuencia de cuentas de asignaci\u00f3n de ingreso primario, se transforma eventualmente en beneficios, dividendos y reservas, tras cumplir con las obligaciones de capital e impositivas.<\/p>\n\n\n\n

Cabe aclarar que el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana no realiza de forma recurrente una compilaci\u00f3n del PIB por el enfoque del ingreso en la modalidad de alta frecuencia (mensual o trimestral), debido a la disponibilidad limitada de indicadores y datos b\u00e1sicos requeridos para el seguimiento del resto de las actividades econ\u00f3micas bajo este enfoque. No obstante, dada la disponibilidad detallada de la informaci\u00f3n del sector financiero, este m\u00e9todo de aproximaci\u00f3n constituye una herramienta v\u00e1lida para confirmar que las variaciones publicadas en el valor agregado real son plenamente consistentes con la din\u00e1mica de los ingresos generados por el sector.<\/p>\n\n\n\n

Bajo este escenario de ingresos, el crecimiento nominal del sector se situ\u00f3 en 12.0 %. Al deflactar este valor por el IPC de enero-noviembre de 2025 se obtiene un crecimiento real de 8.0 %, reafirmando la consistencia con el dato oficial de 7.3 % una vez considerado el efecto de los deflactores diferenciados.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos de incidencia, entendida como la contribuci\u00f3n espec\u00edfica de un subsector al crecimiento total de la actividad, 4.9 puntos porcentuales del 7.3 % estimado son explicados por el valor agregado real del conglomerado de sociedades de dep\u00f3sitos y del Banco Central. Los restantes 2.4 puntos porcentuales corresponden al desempe\u00f1o de las sociedades de seguros y al resto de los intermediarios financieros.<\/p>\n\n\n\n

Consideraciones finales
En conclusi\u00f3n, la estimaci\u00f3n del desempe\u00f1o del sector financiero en las cuentas nacionales responde a la aplicaci\u00f3n de criterios metodol\u00f3gicos y conceptuales ampliamente utilizados a nivel internacional, orientados a reflejar de manera integral la producci\u00f3n de los servicios financieros. Este marco proporciona una base consistente y comparable para el an\u00e1lisis econ\u00f3mico y la toma de decisiones.<\/p>\n\n\n\n

Un aspecto adicional a resaltar antes de finalizar este art\u00edculo es que la tasa de crecimiento del valor agregado de los servicios financieros, al igual que puede suceder con otros sectores econ\u00f3micos, no tiene que estar perfectamente alineada al desempe\u00f1o del agregado macroecon\u00f3mico en su conjunto representado por el producto interno bruto. De hecho, en las series hist\u00f3ricas se observa heterogeneidad en el crecimiento de las diferentes actividades econ\u00f3micas, tanto en Rep\u00fablica Dominicana como a nivel internacional.<\/p>\n\n\n\n

De forma particular, la literatura econ\u00f3mica, incluyendo investigaciones publicadas por organismos internacionales, bancos centrales y revistas acad\u00e9micas especializadas, sugiere que el impacto del sector financiero sobre el PIB puede variar dependiendo de la coyuntura macroecon\u00f3mica y el nivel de profundidad financiera. En este sentido, investigadores han identificado en algunos pa\u00edses una relaci\u00f3n de no linealidad entre el crecimiento econ\u00f3mico y el comportamiento de las actividades financieras, las cuales pueden expandirse a ritmos distintos al resto de la econom\u00eda, sin que ello implique un desajuste estructural.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana reitera su compromiso institucional de continuar compilando y publicando estad\u00edsticas lo m\u00e1s precisas y detalladas como sea posible, procurando fortalecer el sistema estad\u00edstico como un instrumento eficaz para el an\u00e1lisis y la toma de decisiones por parte de los hacedores de pol\u00edtica, los distintos sectores econ\u00f3micos y la ciudadan\u00eda en general, en consonancia con las mejores pr\u00e1cticas internacionales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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