{"id":75959,"date":"2026-02-05T13:52:05","date_gmt":"2026-02-05T18:22:05","guid":{"rendered":"https:\/\/elmundodelosnegocios.com.do\/v1\/?p=75959"},"modified":"2026-02-05T13:52:07","modified_gmt":"2026-02-05T18:22:07","slug":"el-oro-en-el-nuevo-entorno-internacional-una-mirada-estructural-desde-rd","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elmundodelosnegocios.com.do\/v1\/el-oro-en-el-nuevo-entorno-internacional-una-mirada-estructural-desde-rd\/","title":{"rendered":"El oro en el nuevo entorno internacional: una mirada estructural desde RD"},"content":{"rendered":"\n

Por: Elisa Vilorio de Painter, Ph.D<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En un entorno internacional marcado por elevada incertidumbre financiera, tensiones geopol\u00edticas persistentes y un proceso de recomposici\u00f3n del sistema monetario global, el debate sobre el oro como activo de refugio ha recobrado relevancia. En particular, ha aumentado la atenci\u00f3n sobre el rol de los bancos centrales como compradores de este activo dentro de un contexto de fragmentaci\u00f3n global y de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos del precio del oro, que este a\u00f1o ha llegado a superar los US$5,000 por onza troy, lo que representa un incremento cercano al 75 % respecto al cierre de enero de 2025.<\/p>\n\n\n

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En este contexto, algunos economistas han planteado la conveniencia de aumentar la participaci\u00f3n del oro dentro del portafolio de reservas internacionales hasta alcanzar un nivel m\u00ednimo, con el argumento de que permitir\u00eda liberar d\u00f3lares y fortalecer la posici\u00f3n patrimonial mediante una mayor diversificaci\u00f3n de activos<\/strong>. Otros, en cambio, han enfatizado la relevancia del oro dentro del sector exportador destacando su rol como fuente de ingresos fiscales. Adicionalmente, otros analistas han se\u00f1alado la posibilidad de impulsar el uso del oro como insumo para procesos de fundici\u00f3n y la producci\u00f3n de joyas destinadas a la exportaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, el debate sobre el oro no debe abordarse desde una perspectiva coyuntural ni como una respuesta reactiva a episodios transitorios de incertidumbre global. Por el contrario, resulta pertinente analizar el rol del oro desde un enfoque estructural, que distinga claramente entre su funci\u00f3n como activo financiero dentro del balance del Banco Central y su impacto macroecon\u00f3mico a nivel agregado.<\/strong> Con el objetivo de mantener informados a los agentes econ\u00f3micos y al p\u00fablico en general, este an\u00e1lisis presenta una evaluaci\u00f3n del rol del oro desde un enfoque integral.<\/p>\n\n\n\n

El oro en la composici\u00f3n de las reservas internacionales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La evidencia internacional sugiere que, pese al renovado inter\u00e9s por el oro en el debate p\u00fablico, su participaci\u00f3n dentro del total de reservas internacionales se ha mantenido relativamente estable a lo largo del tiempo. A\u00fan cuando el precio del oro ha experimentado aumentos significativos en las \u00faltimas d\u00e9cadas, las tenencias de oro de los bancos centrales a nivel mundial, medidas en toneladas m\u00e9tricas, se han mantenido estables cercanas a un promedio de 32,800 toneladas m\u00e9tricas durante los \u00faltimos 25 a\u00f1os, registrando apenas un incremento aproximado del 10 % respecto al a\u00f1o 2000, como se observa en la figura 1. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los bancos centrales con mayores concentraciones de oro son Estados Unidos y en la zona euro, donde el peso del oro responde principalmente a decisiones hist\u00f3ricas adoptadas bajo un orden monetario distinto al actual. Si bien es cierto que algunos bancos centrales de econom\u00edas emergentes han aumentado sus tenencias en oro en la coyuntura actual, los mayores incrementos se registran en pa\u00edses como Rusia, China, Turqu\u00eda e India. En estos casos, la acumulaci\u00f3n de oro ha estado estrechamente vinculada a sanciones financieras, restricciones de acceso a los mercados internacionales y estrategias de diversificaci\u00f3n frente a riesgos geopol\u00edticos<\/strong>. Este comportamiento no constituye una tendencia homog\u00e9nea ni generalizable, sino una respuesta a circunstancias espec\u00edficas de determinados pa\u00edses.<\/strong><\/p>\n\n\n

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Fuente FMI<\/p>\n\n\n\n

De hecho, a\u00fan considerando el aumento observado en la tenencia de oro como activo de reserva en algunos pa\u00edses, el d\u00f3lar estadounidense contin\u00faa siendo el principal activo de reserva a nivel global, representando el 56.92 % de la composici\u00f3n por moneda de las reservas internacionales mundiales <\/strong>al cierre del tercer trimestre de 2025. La evidencia emp\u00edrica indica que esta mayor acumulaci\u00f3n de oro no ha dado lugar, en t\u00e9rminos generales, a un proceso de sustituci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense<\/strong>, sino que ha obedecido principalmente a decisiones espec\u00edficas de algunas econom\u00edas emergentes orientadas a mitigar vulnerabilidades particulares, tales como restricciones de acceso a los mercados financieros internacionales, congelamiento de activos externos o elevada exposici\u00f3n a riesgos geopol\u00edticos, m\u00e1s que a un objetivo expl\u00edcito de fortalecimiento estructural de la posici\u00f3n patrimonial de las reservas internacionales.<\/p>\n\n\n\n

Volatilidad del oro y consideraciones operativas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde la perspectiva de la gesti\u00f3n de reservas, el oro presenta caracter\u00edsticas que limitan su uso operativo. A diferencia de los instrumentos financieros tradicionales, el oro no genera flujos de ingresos, exhibe una volatilidad de precios significativa y presenta una liquidez inferior en comparaci\u00f3n con los activos com\u00fanmente utilizados para intervenciones cambiarias u obligaciones externas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Estas caracter\u00edsticas explican por qu\u00e9, en la pr\u00e1ctica, muchos bancos centrales aplican tratamientos contables espec\u00edficos al oro, registrando las variaciones de precio en cuentas separadas o excluy\u00e9ndolas del estado de resultados. Este enfoque busca evitar que la volatilidad del precio del oro se traduzca en fluctuaciones visibles del balance, lo cual resulta particularmente relevante para econom\u00edas emergentes, donde la estabilidad patrimonial del banco central es un componente clave de la credibilidad institucional.<\/p>\n\n\n\n

El caso dominicano: liquidez y enfoque estructural<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, la selecci\u00f3n de los activos que conforman las reservas internacionales responde a consideraciones estructurales, entre las que se destacan la composici\u00f3n por moneda de los pasivos externos, la estructura de las importaciones y la necesidad de contar con activos altamente l\u00edquidos para enfrentar choques externos y episodios de volatilidad financiera<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Visto desde una perspectiva m\u00e1s amplia, el an\u00e1lisis del rol del oro debe extenderse al conjunto de la econom\u00eda. Bajo esta \u00f3ptica, la Rep\u00fablica Dominicana se beneficia del aumento del precio del oro principalmente a trav\u00e9s del canal real, mediante su producci\u00f3n y exportaci\u00f3n. El incremento del precio internacional del oro mejora los t\u00e9rminos de intercambio, fortalece el ingreso de divisas y contribuye a un mayor flujo de ingresos fiscales.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como se observa en la figura 2, las exportaciones de oro<\/strong>, medidas como proporci\u00f3n del total de exportaciones nacionales, representaron aproximadamente un 31 % al cierre del 2025.<\/strong> Asimismo, desde la perspectiva del balance de la cuenta corriente, el dinamismo de las exportaciones de oro<\/strong> ha contribuido a mejorar los t\u00e9rminos de intercambio<\/strong>, como se ilustra en la figura 3, reforzando la posici\u00f3n externa del pa\u00eds frente a los inversionistas internacionales.<\/strong><\/p>\n\n\n

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Fuente: BCRD<\/p>\n\n\n\n

Estos efectos operan de manera directa y persistente sobre la econom\u00eda real y tienden a ser m\u00e1s relevantes que los beneficios marginales que se obtendr\u00edan de aumentar la proporci\u00f3n del oro dentro del portafolio de reservas. En este sentido, el impacto del oro sobre la estabilidad externa del pa\u00eds se materializa principalmente a trav\u00e9s del sector productivo y fiscal, m\u00e1s que desde la gesti\u00f3n financiera de las reservas internacionales.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Consideraciones finales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El renovado inter\u00e9s por el oro surge dentro de un contexto mayor de fragmentaci\u00f3n del sistema monetario internacional y de elevada incertidumbre geopol\u00edtica. La evidencia emp\u00edrica sugiere que el oro contin\u00faa desempe\u00f1ando un rol complementario, y no sustitutivo dentro de las reservas internacionales y que su acumulaci\u00f3n responde, en muchos casos, a circunstancias espec\u00edficas de determinados pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, los mayores beneficios del oro para la econom\u00eda dominicana se materializan a trav\u00e9s del sector real, mediante su impacto sobre los t\u00e9rminos de intercambio, las cuentas externas y los ingresos fiscales. En este sentido, m\u00e1s que centrar la discusi\u00f3n en la fijaci\u00f3n de un nivel m\u00ednimo de oro dentro del portafolio de reservas internacionales como respuesta a episodios coyunturales, resulta fundamental alinear el debate con los objetivos de estabilidad macroecon\u00f3mica y crecimiento econ\u00f3mico de largo plazo del pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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